Au début de l’année 2020, la zone euro est entrée dans une double crise sanitaire et économique. À partir de la mi-février, les marchés boursiers et des dettes souveraines européens ont connu des tensions exceptionnelles, alimentées par la progression du nombre de cas de Covid-19. L’intervention de Christine Lagarde, le 12 mars, et son « nous ne sommes pas là pour resserrer les écarts de taux », a déclenché une nouvelle secousse sur les marchés et beaucoup considèrent que c’est l’intervention du 18 mars qui a permis de rétablir le calme. Pourtant la sensibilité des marchés au nombre de nouveaux cas de Covid-19, particulièrement forte début mars, s’est éteinte après l’intervention du 12 mars, mettant fin à une situation explosive sur les marchés de la dette souveraine italienne, espagnole et, dans une moindre mesure, française. La gestion de cette crise conforte le leadership de la BCE au sein des institutions européennes mais pose également la question de la poursuite de sa politique monétaire accommodante.