Chine : stratégie de développement, politique macro-économique
et excédents jumeaux 		Conférence

  28 mars 2007
   
L’économie chinoise souffre actuellement d’un surinvestissement. Afin de corriger ce déséquilibre, les autorités monétaires chinoises sont tentées de resserrer les conditions monétaires. Toutefois, avec la croissance rapide et persistante des excédents jumeaux (surplus en comptes courants et capitaux), les autorités monétaires sont confrontées à un « trilemme », illustré par les objectifs conflictuels d’un resserrement des conditions monétaires, de la consolidation de l’assainissement des banques commerciales en Chine et de la stabilité du taux de change du Renminbi.
Pour maintenir la stabilité du taux de change du Renminbi, les autorités monétaires se doivent d’intervenir sur le marché des changes. Les excès de liquidités qui en résultent à leur tour doivent être absorbés par l’émission d’obligations de la banque centrale afin de maintenir une politique monétaire stricte.
Cependant, l’opération se traduira soit par une détérioration des performances bancaires, soit par une augmentation des taux d’intérêt qui, à leur tour, amèneront davantage d’entrées de capitaux spéculatifs.
Aussi, tant la prise en compte des considérations de bien-être sur le long terme que la gestion macro-économique de court terme incitent la Chine à faire des ajustements cohérents en matière de stratégie de croissance.
Avec des ajustements réussis, il n’y a aucun doute que la Chine sera capable de maintenir un taux de croissance raisonnablement élevé pendant la prochaine décennie.		 Compte rendu du Club du CEPII
     
Michel Camdessus Conseiller du gouverneur, Banque de France ; ancien Directeur général, FMI Président de séance
Yu Yongding Directeur, Institute of World Economics and Politics (IWEP), Pékin ; académicien, Chinese Academy of Social Sciences ; ancien membre du Comité de Politique Monétaire de la Banque centrale de Chine Intervenant
Philippe d'Arvisenet Directeur des études économiques, BNP-Paribas Discutants
Laurent Berrebi Responsable de l’analyse économique, Groupama Asset Management
 
Chine : stratégie de développement, politique macro-économique et excédents jumeaux