Alors que l’inflation avait quasiment disparu des radars, elle a atteint, dans de nombreux pays avancés, des taux jamais vus depuis plusieurs décennies : fin mai 2022, elle frôlait 8,5 % sur un an aux États-Unis, 7,4 % en Allemagne et 4,8 % en France. Cette envolée des prix est en partie conjoncturelle avec le cumul, côté demande, d’une augmentation forte liée notamment aux plans de relance et, côté offre, de perturbations persistantes dans les approvisionnements, accentuées par des crises multiples. La guerre en Ukraine en est la manifestation la plus dramatique et pourrait conduire à des perturbations durables de l’approvisionnement de l’Europe en matières premières, à commencer par le pétrole et le gaz.