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N� 2000 - 16 |
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| Novembre |
La gestion des crises de liquidit� internationale :
logique de faillite, pr�teur en dernier ressort et conditionnalit� |
| J�r�me Sgard |
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On analyse les strat�gies de gestion des
crises financi�res en opposant deux logiques d'action : le pr�teur en dernier
ressort, qui restaure l'ordre des march�s sans suspendre les transactions, et
la r�gle de faillite qui sort du march� l'agent d�faillant et recoordonne ses
cr�anciers par la n�gociation. Dans la premi�re partie, ces deux logiques sont
compar�es � travers leurs enjeux oppos�s en termes de propri�t� et de contrats
priv�s, ainsi que d'information. On montre que ces variables les ins�rent dans
des contraintes d'�conomie politique oppos�es, dont t�moigne notamment la lente
stabilisation des lois de faillites, au XIX� si�cle.
La seconde partie analyse dans ces termes les r�gles de ren�gociation des dettes souveraines d�velopp�es au cours des ann�es 1980. L'analyse porte en particulier sur le concept central de conditionnalit� et sur les formes d'action collective dans lesquelles elle prend place. Le d�clin de ce r�gime international au cours des ann�es 1990 est rapport� � un double mouvement de gonflement du contenu de la conditionnalit� et d'appauvrissement de la capacit� de gouvernance dont elle �tait porteuse.
La troisi�me partie confronte ce constat avec les formes nouvelles de gestion des crises financi�res relevant du pr�teur en dernier ressort : apparues depuis la crise mexicaine de 1995, elles ont pris une place de premier plan au cours de la crise internationale de 1997-1998. On analyse comme un sympt�me de ces �volutions, et des dangers qu'elles comportent, la doctrine d'emploi d�finie par le FMI lors de la cr�ation, en 1999, de la Ligne de Cr�dit Contingente. On conclue que l'effort pour une meilleure r�gulation des crises internationales devrait reposer sur des m�thodes relevant de la logique de faillite, et donc de la suspension provisoire des march�s, plut�t que sur la d�fense � tout prix de la continuit� des transactions.
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Résumé |
| finances, crise, liquidité, faillite |
Mot-clés |
| E44, F33, F34 |
Classification JEL |
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Texte
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