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N� 2003-07 |
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| Juillet 2003 |
| Le Currency Board à travers l'expérience de l'Argentine |
Sophie Chauvin
Pierre Villa |
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| Le directoire monétaire orthodoxe est un système de change fixe qui impose trois règles : une limitation de la création monétaire centrale aux réserves brutes et l'interdiction pour la banque centrale de refinancer l'Etat et les banques. Ce système est procyclique ou déstabilisant lors de chocs extérieurs négatifs. Le contournement des contraintes par l'endettement extérieur rejaillit sur sa crédibilité qui aurait du être accrue par les contraintes prudentielles. Par des raisonnements d'arbitrage et en distinguant la monnaie nationale, les "xéno-dollars" et les dollars domestiques, nous montrons, à l'aide du cas argentin, qu'il ne permet pas de reporter sur les agents privés le risque pays et les risques de change. Il en change la distribution : faible risque de faillite et forte amplitude de dépréciation au moment de l'éclatement. Enfin, il reporte partiellement le risque systémique sur les dépôts bancaires en monnaie nationale. |
Texte
intégral (pdf) |
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| Directoire monétaire, règles prudentielles, banque libre, risque de subordination, habitat préféré, xéno-monnaie |
Mots-clés |
| E5, E6 |
Classification JEL |
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